2025年一季度，水泥行業(yè)對比去年同期總體呈現(xiàn)出 “需求下降減緩，價格先抑后揚，效益明顯回升”的特征。一季度，基建領(lǐng)域在專項債等提前發(fā)力支撐資金需求，持續(xù)推動基建投資對水泥需求修復(fù)。根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2025年一季度，全國水泥產(chǎn)量3.31億噸，同比下降1.4%。降幅較1-2月收窄4.3個百分點，較去年一季度增速大幅收窄10.4個百分點。

　　在“反內(nèi)卷”政策的引導(dǎo)下，各地水泥企業(yè)形成“保利潤”共識，惡性競爭明顯減少。通過供給端精準(zhǔn)調(diào)控，減少供應(yīng)量，有效穩(wěn)定市場。2025年一季度，根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，一季度全國水泥市場平均成交價為397元/噸，高于去年同期34元/噸，漲幅為9.3%，行業(yè)整體運行質(zhì)量顯著提升。疊加煤炭價格下降帶動成本下移，預(yù)計2025年一季度行業(yè)利潤由去年同期的虧損轉(zhuǎn)為盈利。

　　展望二季度，國內(nèi)水泥市場需求預(yù)計將較一季度有所提升。鑒于一季度末全國水泥價格已普遍上調(diào)，二季度價格繼續(xù)大幅攀升的空間有限，整體或?qū)⒕S持平穩(wěn)震蕩調(diào)整走勢。在此背景下，各地水泥企業(yè)需要嚴(yán)格執(zhí)行錯峰生產(chǎn)政策，但部分地區(qū)仍可能出現(xiàn)價格波動的情況。

　　一、需求端：水泥需求下降幅度明顯緩解

　　從下游需求分析，一方面，基建領(lǐng)域?qū)ｍ梻崆鞍l(fā)力支撐資金需求，持續(xù)推動基建投資對水泥需求的拉動，另一方面，地產(chǎn)新開工繼續(xù)大幅下降，對水泥需求拖累仍在?；ㄍ顿Y通過重大項目的拉動緩沖了部分地產(chǎn)下行，使得一季度水泥需求雖仍處于下降，但下降幅度明顯減緩。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年一季度，全國水泥產(chǎn)量3.31億噸，同比下降1.4%。降幅較1-2月收窄4.3個百分點，較去年一季度大幅收窄10.4個百分點。其中3月份，全國單月水泥產(chǎn)量1.58億噸，同比增長2.5%。

　　從區(qū)域看，全國北部區(qū)域（西北、東北、華北）水泥產(chǎn)量比去年同期均有所增長，南部區(qū)域（西南、華東、中南）有所下降。分省份看，31個省份中，18個省增速下降，13個增速上漲。廣東省以2829萬噸，位居產(chǎn)量首位。新疆、寧夏、西藏增速位居前三位。

　　二、供給端精準(zhǔn)調(diào)控，庫存處于合理水平

　　行業(yè)企業(yè)通過精準(zhǔn)調(diào)控，全國大部分地區(qū)針對2025年包括一季度錯峰生產(chǎn)計劃天數(shù)同比增加5%-10%，企業(yè)已經(jīng)通過包括錯峰生產(chǎn)在內(nèi)的動態(tài)調(diào)節(jié)生產(chǎn)，減少供應(yīng)量，有效避免惡性競爭，促進(jìn)市場穩(wěn)定，表明行業(yè)企業(yè)已逐步適應(yīng)弱勢局面，企業(yè)對于利潤改善形成共識，惡性競爭行為顯著減少。

　　根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)監(jiān)測，一季度全國水泥庫存一直處于合理區(qū)間運行，2024年一季度水泥庫容比為58%，比去年同期下降7個百分點。

　　三、水泥價格：價格企穩(wěn)回升，行業(yè)韌性凸顯

　　2025年一季度，國內(nèi)水泥市場價格走勢呈現(xiàn)“先抑后揚”的特征。根據(jù)中國水泥協(xié)會數(shù)字水泥網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，一季度全國水泥市場平均成交價為397元/噸，高于去年同期34元/噸，漲幅為9.3%，行業(yè)整體運行質(zhì)量顯著提升。

　　今年一季度全國水泥市場競爭環(huán)境改善有三大支撐因素：一是需求端下滑幅度減緩，超預(yù)期，一季度全國水泥產(chǎn)銷量同比跌幅在2%以內(nèi)，優(yōu)于去年同期。二是供給端精準(zhǔn)調(diào)控，全國大部分地區(qū)針對2025年包括一季度錯峰生產(chǎn)計劃天數(shù)同比增加5%-10%，企業(yè)通過動態(tài)調(diào)節(jié)生產(chǎn)，減少供應(yīng)量，有效穩(wěn)定市場，表明行業(yè)企業(yè)已逐步適應(yīng)弱勢局面。三是行業(yè)共識強化，在“反內(nèi)卷”政策的引導(dǎo)下，各地水泥企業(yè)形成“保利潤”共識，惡性競爭明顯減少。

　　從月度走勢看，1月份，全國水泥市場價格延續(xù)上年四季度行情，在高位盤整，成交價為404元/噸，高于去年同期32元/噸；2月份，盡管受淡季因素影響，價格出現(xiàn)回落，但由于企業(yè)積極開展錯峰生產(chǎn)和行業(yè)自律措施，價格環(huán)比僅小幅回落10元/噸，高于去年同期33元/噸；3月份，隨著下游市場需求緩慢恢復(fù)，疊加庫存持續(xù)保持在相對低位水平，企業(yè)為了改善盈利，不斷推漲價格，使得全國水泥價格得到了快速修復(fù)上調(diào)，市場成交價漲至395元/噸，高于去年同期37元/噸。

　　分區(qū)域來看，在六大區(qū)域中，東北地區(qū)水泥價格仍居全國首位，達(dá)到486元/噸，較去年同期上漲119元/噸，漲幅為33%。盡管東北地區(qū)水泥企業(yè)報價較高，但受寒冷氣候影響，下游施工尚未全面啟動，市場成交處于“有價無市”的狀態(tài)。需要特別關(guān)注的是，3月底，遼寧中部地區(qū)水泥市場啟動時，價格出現(xiàn)“超跌”現(xiàn)象，累計跌幅達(dá)到130元/噸，出廠價重回200元/噸以下。若遼寧地區(qū)市場競爭態(tài)勢未能及時緩解，黑龍江和吉林地區(qū)受其影響跟進(jìn)回落的可能性較大。從東北地區(qū)市場表現(xiàn)可見，行業(yè)自律和錯峰生產(chǎn)雖為短期改善行業(yè)盈利的有效手段，但其穩(wěn)定性欠佳，市場波動呈現(xiàn)“分合往復(fù)”的特征。

　　華東地區(qū)水泥價格呈現(xiàn)“先抑后揚”走勢，且價格漲幅略超預(yù)期。一季度，該區(qū)域水泥市場平均成交價為393元/噸，同比上漲29元/噸。1-2月期間，雖然水泥價格較去年四季度的高點有所回落，但并未跌破成本價，整體表現(xiàn)優(yōu)于去年同期。進(jìn)入3月份，隨著市場需求逐步回暖，長三角核心區(qū)域的水泥價格更是連續(xù)三次公布上調(diào)，累計幅度70元/噸，且成功落地執(zhí)行了30-50元/噸，在需求相對疲軟的市場環(huán)境下，這一漲幅顯得尤為突出。其核心驅(qū)動力，主要有兩方面因素：一方面，區(qū)域內(nèi)企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，加強行業(yè)自律，使得庫存水平持續(xù)保持在50%或以下低位，為價格上漲提供了有力支撐。另一方面，經(jīng)歷過上一年度市場的劇烈波動后，各企業(yè)對于利潤改善形成共識，惡性競爭行為顯著減少，水泥及熟料價格因此得以持續(xù)、穩(wěn)健地回升調(diào)整。由此可見，即便華東地區(qū)作為開放型市場，行業(yè)自律協(xié)調(diào)面臨較大挑戰(zhàn)，但只要企業(yè)間能夠達(dá)成共識、目標(biāo)一致，依然可以有效推動行業(yè)效益穩(wěn)步增長。

　　中南地區(qū)水泥價格走勢與華東地區(qū)保持同步，呈現(xiàn)出“先跌后漲”特征。不過，華南與華中兩地的市場走勢出現(xiàn)分化。1-2月份，華南地區(qū)水泥價格承壓下行20元/噸左右；進(jìn)入3月后，水泥價格“階梯式”反彈，特別廣東珠三角地區(qū)，價格穩(wěn)步推進(jìn)三輪上漲，累計幅度達(dá)60元/噸。價格上漲主要受西江枯水期影響，廣西水泥進(jìn)入量大幅減少，疊加本地企業(yè)錯峰生產(chǎn)執(zhí)行情況良好，市場供需關(guān)系好轉(zhuǎn)，企業(yè)順勢上調(diào)價格。同期，廣西本地企業(yè)在達(dá)成錯峰生產(chǎn)共識后，水泥價格也實現(xiàn)了兩輪上調(diào)，幅度50元/噸，企業(yè)盈利狀況得到實質(zhì)生改善。反觀華中地區(qū)，河南、湖南、湖北三省水泥價格推漲的效果欠佳，實際執(zhí)行幅度有限，更多承擔(dān)著“以漲促穩(wěn)”的市場調(diào)節(jié)功能。

　　華北、西南和西北地區(qū)水泥價格處于全國末端水平。其中，一季度，華北地區(qū)水泥市場平均價格為382元/噸，同比小幅上漲13元/噸，但仍低于全國平均水平15元/噸。1-2月份，受季節(jié)性淡季因素影響，水泥需求較弱，但水泥價格總體保持平穩(wěn)；3月初，京津冀地區(qū)主導(dǎo)大企業(yè)開始積極引領(lǐng)價格上漲，單次漲幅達(dá)50-100元/噸。然而，由于提價幅度過大，下游攪拌站承接能力不足，價格傳導(dǎo)滯后，直到3月底至4月初才落實30-40元/噸。京津冀地區(qū)歷來是水泥價格“推漲”的困難區(qū)域，主要原因包括：一是區(qū)域企業(yè)間自律機制不健全，價格聯(lián)動存在信任障礙；二是產(chǎn)能過剩問題突出，僅依靠一家大企業(yè)主導(dǎo)漲價難以形成合力，往往導(dǎo)致銷量明顯下滑。從今年一季度表現(xiàn)看，該區(qū)域價格從推漲到執(zhí)行情況較往年略有改善，但后續(xù)走勢仍需要持續(xù)觀察。

　　西南地區(qū)水泥價格呈現(xiàn)震蕩下行走勢。一季度，該地區(qū)水泥市場平均成交價為383元/噸，相較于去年同期上漲52元/噸，漲幅為16%。具體來看，1月份西南地區(qū)價格處于高位水平，平均成交價達(dá)到392元/噸；然而，至3月底價格跌到372元/噸，較年初回落了20元/噸，季末價格未能實現(xiàn)有效回升。春節(jié)過后，西南地區(qū)水泥價格在全國率先發(fā)起上漲，由各大企業(yè)主導(dǎo)引領(lǐng)，各省相繼公布價格上調(diào)計劃，幅度30-50元/噸之間，不過，由于市場需求支撐不足，實際漲價并未完全落實，但開局價格仍保持在相對高位。進(jìn)入3月中旬，隨著企業(yè)錯峰生產(chǎn)結(jié)束，供給量增加，同時下游需求恢復(fù)緩慢，市場供需關(guān)系逐漸惡化，導(dǎo)致價格出現(xiàn)明顯下調(diào)。從西南地區(qū)水泥價格整體走勢情況看，得益于各大企業(yè)秉持“反內(nèi)卷”、不放棄競合的精神，盡管價格推漲未能完全落地，但以漲促穩(wěn)的目標(biāo)已基本達(dá)成，市場價格暫時未出現(xiàn)超低價現(xiàn)象。

　　西北地區(qū)水泥價格呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱態(tài)勢。一季度，西北地區(qū)水泥市場平均成交價為383元/噸，同比小幅回落0.4%。受傳統(tǒng)施工淡季影響，區(qū)域內(nèi)下游工程項目及攪拌站開工率維持低位，僅少數(shù)重點工程項目施工，以及袋裝水泥備貨需求，期間陜西關(guān)中地區(qū)推漲價格30元/噸，青海、新疆和寧夏地區(qū)水泥企業(yè)報價多維持前期水平，價格體系保持穩(wěn)定。鑒于西北地區(qū)企業(yè)錯峰生產(chǎn)執(zhí)行情況良好，3月底甘肅、寧夏地區(qū)水泥企業(yè)陸續(xù)推漲價格，二季度價格或?qū)⒎€(wěn)中向好。

　　從分省數(shù)據(jù)來看，在31個省市中，一季度水泥價格低于上年同期水平的僅有6個，分別為山西、廣東、甘肅、青海、西藏和寧夏。其中，山西、寧夏和西藏價格同比降幅較大；其余地區(qū)價格相對較小，均在4%以內(nèi)。同期，有25個省市水泥價格呈現(xiàn)同比上漲，漲幅超過10%的省份達(dá)14個，占比超過半數(shù)。黑龍江和遼寧省同比漲幅最為顯著，均超過30%；安徽、山東、湖南、四川的漲幅亦較為明顯，約在15%左右。

　　四、進(jìn)出口：進(jìn)口和出口量雙增長

　　根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2025年一季度我國水泥出口116.9萬噸，同比增長10.53%，熟料出口30.5萬噸，同比增長312%。水泥熟料進(jìn)口4.91萬噸，同比增長277%，熟料進(jìn)口主要來源于韓國。

　　五、行業(yè)效益：一季度行業(yè)實現(xiàn)扭虧

　　2025年一季度全國水泥行業(yè)在政策引導(dǎo)、行業(yè)自律強化等多重因素推動下，“反內(nèi)卷”進(jìn)程取得階段性成效。需求端下滑幅度減緩，價格同比實現(xiàn)明顯回升，疊加煤炭成本下降帶動成本下移，預(yù)計2025年一季度行業(yè)利潤由去年同期的虧損轉(zhuǎn)為盈利，預(yù)計行業(yè)利潤將達(dá)到15-20億元。從已披露水泥上市公司公告顯示，一季度海螺水泥實現(xiàn)凈利18.08億元，同比增長約20%，華潤建材科技預(yù)計一季度盈利1-1.2億元，實現(xiàn)扭虧（去年同期虧損2890萬元），天山股份凈利潤虧損14.94億元，一季度實現(xiàn)了同比減虧。亞洲水泥預(yù)計一季度股東應(yīng)占溢利約308萬元。主要原因是價格上升，銷售成本下降。

　　六、二季度預(yù)測：供需改善與價格韌性并存

　　展望二季度，在"穩(wěn)增長"政策基調(diào)下，二季度貨幣政策延續(xù)適度寬松取向，財政政策進(jìn)一步加力提效。專項債發(fā)行節(jié)奏加快，基建項目資本金比例下調(diào)等政策組合拳持續(xù)發(fā)力，預(yù)計基建投資增速將保持持續(xù)回升，為水泥需求提供堅實支撐。國內(nèi)水泥市場需求無論是環(huán)比還是同比繼續(xù)回升。

　　從價格判斷，鑒于一季度末全國水泥價格已普遍上調(diào)，二季度價格繼續(xù)大幅攀升的空間有限，整體或?qū)⒕S持平穩(wěn)震蕩調(diào)整走勢。在此背景下，各地水泥企業(yè)需要嚴(yán)格執(zhí)行錯峰生產(chǎn)政策，但部分地區(qū)仍可能出現(xiàn)價格波動的情況。此外，如能嚴(yán)格落實日和年熟料產(chǎn)能雙控政策，區(qū)域價格存在有進(jìn)一步提升的可能。

　　在成本下降和價格回升的驅(qū)動下，預(yù)計上半年水泥行業(yè)效益保持同比快速增長。

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